【信用债】市场成交量上升,信用利差整体走阔——信用债周报(联系人:崔健、张婧怡)

3月3日至3月9日,信用债一级净融资额周环比下降,发行利率整体上升。二级市场成交量上升。中短融、企业债和城投债信用利差整体走阔;中短融、企业债和城投债期限利差有升有降;中短融和企业债评级利差缩窄,城投债评级利差走阔。本周3Y-1Y中短融期限利差分位上升至53.30%,3Y-1Y企业债期限利差分位上升至54.90%。中短融、企业债和城投债7Y-3Y品种期限利差均位于高位。中短融、企业债和城投债AA+和AA品种评级利差处于历史低位。共有7家公司评级(展望)进行调整,其中4家为评级(展望)下调,3家为评级(展望)上调,数量较前周上升6家。共有4家信用主体发生违约,为中信国安集团有限公司、北京桑德环境工程有限公司、新华联控股有限公司和天广中茂股份有限公司。

3月3日至3月9日,央行公开市场无正回购、逆回购和央票等到期,无净投放。目前市场上未到期的主要是MLF和TMLF,其中MLF余额为41900亿元,TMLF余额8056亿元。资金面方面,资金面明显收敛,隔夜回购利率反弹逾20bp,Shibor短端品种上行。政策方面,对于国内货币政策而言,美联储超预期降息应对疫情影响,国内货币政策空间进一步打开。随着利率进入绝对低位,建议投资者关注政策落地效果,着重考虑高等级长久期的相关品种;对地产债、城投债可适当下沉评级。

风险提示:政策推动不及预期,宽信用传导不畅,企业再融资能力大幅下降等。

以上内容来源于渤海证券研究所2020年03月11日《渤海证券研究所晨会纪要》

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