【行业点评】电新丨风光政策落地,总体思路延续,竞价准备时间延长

周然丨电力设备及新能源行业分析师

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摘自:2020年3月10日发布的行业点评

【行业点评】电新丨风光政策落地,总体思路延续,竞价准备时间延长

赵腾辉丨电力设备及新能源行业分析师

S0130519120001

摘要

◆事件:能源局发布《关于2020年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》,并发布了关于《通知》的解读。

◆分析判断:1)政策落地,补贴额度正式确定。2)竞价准备时间延长,项目质量有望提升。3)2019年竞价项目补贴退坡时间节点有调整余地。4)2020年国内新增光伏装机有望达到40GW。5)风电补贴政策稳定,抢装继续,2021年不易过分悲观。

◆投资建议:光伏行业需求全面回暖、集中度继续提升,风电行业抢装继续,行业龙头估值处在历史较低水平。建议关注光伏:隆基股份、通威股份、中环股份、阳光电源、福斯特等;风电:金风科技、明阳智能、中材科技、天顺风能、金雷风电等。

核心观点

01

投资事件

国家能源局发布了《关于2020年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》(简称“《通知》”),并发布了关于《通知》的解读。

02

分析判断

政策落地,补贴额度正式确定。《通知》明确了2020年新建光伏发电项目补贴预算总额度为15亿元,其中5亿元用于户用光伏,10亿元用 于补贴竞价项目(集中式+工商业分布式)。对于户用光伏,我们按照补 贴额度0.08元/千瓦时测算,并考虑1个月的缓冲期,预计新增容量为6.9GW左右。对于竞价项目,我们按照补贴额度0.04元/千瓦时测算,预 计新增容量22.5GW左右。

竞价准备时间延长,项目质量有望提升。本次《通知》落地时间相对2019年提前约2.5个月多,进展迅速。与此同时,受到新冠疫情影响,竞价项目申报截止时间(6月15日)相对于征求意见稿延后1.5个月,但仍比2019年提前0.5个月。我们认为,尽管竞价项目申报截至时间有所延后,但是《通知》提前落地仍然留给了企业更充分的准备时间,会避免2019年出现的部分项目质量差而无法推进的问题,且竞价项目执行规则基本与2019年相同,企业申报的项目质量有望大幅提升。

2019年竞价项目补贴退坡时间节点有调整余地。根据国家能源局发布的关于《通知》的解读,对于2019年竞价未完成建设的项目,提出“根 据疫情情况和行业实际,认真研究并适时发布延期政策。”我们认为, 2019年竞价项目每逾期一个季度并网电价补贴降低0.01元/千瓦时,如果补贴 退坡时间节点能够向后调整,将提高竞价项目的积极性及并网效率。

2020年国内新增光伏装机有望达到40GW。展望2020年,我们认为国内光伏竞价项目准备时间更充分,将提升落地效率,同时平价项目也比2019年更成熟,整体需求或全面向好。我们预计(1)户用光伏贡献6.9GW;(2)2019年竞价项目结转9.1GW;(3)2020 年竞价项目落地 9GW;(4)领跑者、特高压、示范基地等结转5.7GW;(5)2019年平价项目 结转 6.5GW;(6)2020年新增平价项目3GW,合计新增光伏装机有望达到40GW,相对2019年提升 33%。

风电补贴政策稳定,抢装继续,2021年不易过分悲观。《通知》对风电行业的补贴节点延续之前的政策,抢装仍是2020年风电行业的主旋 律。我们认为,2020年风电行业走势相对明朗,展望2021年,平价大基 地项目有望贡献更大增量,大功率风机或助力更多项目顺利度过补贴退坡,新增装机或平稳调整,不易出现断崖式下跌的风险。

03

投资建议

我们认为,风电、光伏发电项目建设政策落地将提振行业景气度,展望 2020年, 光伏行业需求全面回暖、集中度继续提升,风电行业抢装继续,行业龙头估值处在历史较低水平。建议关注(1)光伏:隆基股份(601012.SH)、通威股份(600438.SH)、 中环股份(002129.SZ)、阳光电源(300274.SZ)、福斯特(603806.SH)等;(2)风 电:金风科技(002202.SZ)、明阳智能(601615.SH)、中材科技(002080.SZ)、天 顺风能(002531.SZ)、金雷股份(300443.SZ)等。

04

风险提示

电网消纳能力不足的风险;政策落地不及预期;项目开工进程不及预期;新冠疫 情影响超预期。

评级体系:

银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避。

推荐:是指未来6-12个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。

谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报。该评级由分析师给出。

中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报相当。该评级由分析师给出。

回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。

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