【金工】新加坡资管行业启明星:淡马锡和新加坡政府投资公司的投资之道——创新与养老产品研究系列之五(邓虎)

报告摘要

2019年,新加坡政府投资公司(GIC)和淡马锡在全球主权财富基金中管理规模位列第六和第八。作为亚洲地区经营业绩优异、管理模式成功的两大主权财富基金,新加坡的GIC和淡马锡在2019年分别位居全球主权财富基金管理规模排名的第六和第八位,合计管理规模超过8000亿美元。淡马锡成立于1974年,接管了总值3.54亿新元的初始投资组合,并进行商业化管理,初期的投资组合是新加坡工业化发展的缩影;截至2019财年末,资产总额达3130亿新元,10年期股东年化复合回报率为9%。GIC成立于1981年,核心任务是管理外汇储备,主要进行海外投资,力求增强外汇储备的国际购买力,截至2019财年末,10年年化回报率达8.6%。新加坡政府是两大主权财富基金唯一股东,但不参与其具体投资运作,淡马锡与GIC各司其职,独立运作。

淡马锡:进行长期战略投资,以股权投资为主。(1)投资理念:遵循四大投资主题:转型中的经济体、增长中的中产阶级、显著的比较优势、新兴的龙头企业,旨在建立一个能够创造长期可持续回报的投资组合。(2)投资业绩:长期来看,淡马锡投资组合稳定跑赢通胀和全球主要股指;过去10年淡马锡的投资非常活跃,10年来资产规模翻倍;2019财年,受经济下行环境的影响,淡马锡调整了投资步伐,加大了资产减持规模,减持规模再次超过投资规模。(3)配置特征:淡马锡多年来致力于非上市资产投资,10年间规模持续上升,占比几乎增加一倍,达到42%;扎根亚洲,资产配置中新加坡本土和亚洲占到三分之二,近10年北美及欧洲地区配置比例也不断上升;重点布局金融服务、TMT、交运、消费与地产,消费与房地产和生命科学领域是近10年来规模占比增长最多的。(4)投资趋势:科技、金融服务、生命科学仍是投资重点。

GIC:分散的多元化投资组合,增强国际储备购买力。该机构成立的唯一目的是管理新加坡的外汇储备,新加坡政府对其的绩效评估是基于GIC连续20年的实际回报。(1)投资团队:同时覆盖公开和私人市场,管理多元化的投资组合,自下而上寻找有吸引力的投资机会。(2)投资框架:与淡马锡不同,GIC采取的是多元化的投资组合策略,通过主动管理和被动管理结合的方式,力争在新加坡政府设置的风险参数范围内,获取较好的长期实际投资回报。(3)投资收益:在过去20年期间GIC的年化收益率比全球通货膨胀率高3.4%,新加坡国际储备的购买力几乎翻了一番。(4)配置特征:与淡马锡相比,GIC的投资组合区域分布较为分散,发达国家占比较高;近10年来缩减了发达市场股票投资,增加债券资产配置。

风险提示。本篇报告基于淡马锡和GIC历年年报及其官方网站公开资料整理分析,基金资产配置分散化,其未来表现受到全球经济变化、汇率波动等影响较大,收益表现或不及预期,配置方法调整无法预测。

发布日期:2020-03-18

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