晨会0429|创业板注册制起航

杨帆|中信证券政策研究首席分析师

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政策|创业板注册制起航,开启资本市场改革新时代

2020年4月27日,《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》(征求意见稿)等文件发布,其思路与科创板一脉相承,包括注册制、放宽涨跌幅限制等。但是征求意见稿又与科创板略有不同,包括创业板对上市公司行业的包容性更强、上市财务门槛相对更高、投资门槛相对更低、对跟投机制进行优化等。参考科创板经验,我们预计首批注册制企业或将于10月左右登陆创业板。创业板注册制是存量改革的先行者,预计未来上市节奏会有所加快,但是我们认为改革也将考虑市场的承受能力,短期流动性冲击或将有限。4月7日召开的金融委会议上刘鹤副总理强调“发挥好资本市场的枢纽作用”,考虑到资本市场改革的“深改十二条”是一整套改革体系,科创板与创业板注册制等改革主要是针对融资端,未来或出台更多针对投资端的政策以进行配合,如吸引长线资金入市、减持新规、退市制度等。

风险因素:宏观经济增速下行风险,政策力度不及预期风险。

晨会0429|创业板注册制起航

明明|中信证券FICC首席分析师

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固收|隔夜利率会继续向IOER靠拢吗?

超额准备金利率下调打开了资金利率下行空间,后续数量投放将进一步引导资金利率下想,隔夜利率仍然有30bp左右的下行空间,长端利率也将下行。

晨会0429|创业板注册制起航

许英博|中信证券科技产业首席分析师

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前瞻|ServiceNow:全球工作流SaaS龙头

作为全球业务工作流SaaS领域龙头,Service Now拥有全球最好的工作流引擎之一,并基于“one code、one data model”的核心思路,实现平台+应用的产品布局。技术+业务的核心能力组合,亦使得公司产品壁垒显著高于一般SaaS企业,并带来优异的盈利能力、现金流、客户留存等表现。中长期来看,客户ARPU提升、客户群&市场区域拓展等料仍将是公司实现成长性的主要途径,并有望帮助其实现2025年达到100亿美元收入的目标。基于对公司长周期业绩成长性、确定性、盈利能力等综合考虑,公司依然是我们美股大市值SaaS公司中的配置首选。

风险因素:疫情导致短期企业IT支出缩减、项目交付延迟、部分既有合同商务条款重新签订风险;疫情导致全球经济长周期下行风险;公司核心营销、产品技术人员流失风险;新产品、新客户拓展不及预期风险等。

晨会0429|创业板注册制起航

赵文荣|中信证券配置首席分析师

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量化|仓位测算方向准确率高,公募净增持权益资产:2020Q1基金仓位测算效果暨投资行为分析

本文根据2020年一季报披露信息校验仓位测算效果。结果显示,各类型基金仓位方向性变动整体上均测算正确,配置型基金样本胜率达68%;配置型基金绝对误差1.21%,其他类型基金误差更小。权益市场一季度受疫情冲击跌幅明显,但配置型基金仍保持高仓位运作,逆市加仓显著。上周科技板块ETF呈净申购状态;4月24日测算配置型基金小幅净增仓,各类型基金净增持样本占比上升。

风险因素:季度披露信息低频、滞后的影响;大额申赎、基金管理风格转换的影响;市场大跌引起较多股票停牌或市场风格频繁切换的影响。

晨会0429|创业板注册制起航

陈聪|中信证券基地产业首席分析师

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基地|老旧小区改造带来什么需求?

老旧小区改造作为政策新抓手,可持续性强,在材料端需求传导机制直接,在运维和服务端潜力巨大,我们看好在防水材料、涂料、管材和物业管理领域,老旧小区改造带来增量业务机会,助力优质公司成长。

风险因素:老旧小区改造进度不确定,初期投资规模较低的风险。

晨会0429|创业板注册制起航

明明|中信证券FICC首席分析师

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固收|地方债俯冲蓄力,供给将再上台阶

期限溢价仍具有相对价值,关注货币政策对流动性呵护。疫情在全球蔓延后,全球央行快速反应,虽大幅降息或扩大资产购买规模,但仍然不能阻止悲观情绪的蔓延。全球货币宽松仍难标本兼治。货币要配合财政刺激,进而拉动实际需求,财政后续发力值得期待,而货币政策的安抚也显得尤为重要。

晨会0429|创业板注册制起航

张依文|中信证券量化策略分析师

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量化|行业主题板块吸金千亿,管理人头部效应显著:2020Q1股票指数基金盘点与展望

1)短期内资金对行业和主题类指数基金的偏好不变,后疫情时代预计仍有结构性行情,消费、医药、银行、房地产和“新基建”相关板块是值得关注方向;2)管理人集中度有望进一步提升,头部管理人在日益白热化的指数业务竞争中更具资源整合优势,且产品线布局全面、工具类型丰富的指数管理人也能更好满足资方客户需求,马太效应明显。

风险因素:行业表现不及预期;份额集中大额赎回。

晨会0429|创业板注册制起航

张若海|中信证券数据科技行业首席分析师

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数列天下|淘宝直播带货另类数据分析:直播带货是怎样一种“江湖”?

资本与政策瞩目,直播电商江湖充满希望。政策,扶持产业链,鼓励发展直播电商形式。品牌产品+头部主播+优惠折扣强强联合趋势明确,我们认为,直播电商将逐步驱动供应链的整合,成为诸多品牌商品投放的重要渠道。疫情加速实体经济数字化变革,1-3月直播带货热度逐月提升。

风险因素:政策监管趋严风险、MCN机构竞争加剧、直播电商进度不及预期等。

晨会0429|创业板注册制起航

李鑫|中信证券轻工制造行业首席分析师

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晨光文具(603899):

Q1业绩符合预期,疫情影响仍未消除

公司收入/利润基本符合预期,经营性现金流承压。传统业务(不包括晨光科技):收入增速低于预期,盈利能力仍有提升。新业务:科力普表现符合预期,生活馆&九木收入超预期。维持2020-2022年收入预测129.9亿/165.0亿/205.7亿元,维持2020-2022年归属净利润预测11.8亿/14.7亿/18.3亿元,对应EPS分别1.29/1.60/1.99元。虽然公司1月份的良好势头被疫情短期扰动,但不改中长期配置价值,维持“增持”评级。

风险因素:传统业务收入增速低于预期;科力普净利率低于预期。

>>>会议提示<<<

普莱柯年报和一季报交流会

时间:2020年4月29日08:30

坚朗五金2019年报暨2020一季报交流会

时间:2020年4月29日09:00

蒙娜丽莎年报一季报交流

时间:2020年4月29日10:00

佩蒂股份一季报交流

时间:2020年4月29日10:00

美吉姆业绩交流会

时间:2020年4月29日10:00

安图生物(603658)2019年报及2020Q1业绩交流

时间:2020年4月29日10:00

亿嘉和经营近况交流

时间:2020年4月29日10:00

金发科技年报交流

时间:2020年4月29日10:00

云海金属2020一季报业绩交流会

时间:2020年4月29日10:30

东软载波公司高管2020年一季报交流

时间:2020年4月29日11:00

东方雨虹一季报交流

时间:2020年4月29日14:00

佳力图公司高管2020年一季报交流

时间:2020年4月29日14:00

深圳燃气(601139)年报一季报解读

时间:2020年4月29日15:00

豫园股份业绩及2020年战略交流

时间:2020年4月29日15:00

天邦股份年报及一季报交流会

时间:2020年4月29日15:00

川投能源(600674)年报及一季报经营交流

时间:2020年4月29日15:00

拓普集团年报业绩交流

时间:2020年4月29日15:30

美股SaaS云计算公司估值定价逻辑

时间:2020年4月29日15:30

梦百合19年报及20一季报交流

时间:2020年4月29日16:00

安达维尔年报及一季报交流

时间:2020年4月29日16:00

景嘉微年报和一季报交流

时间:2020年4月29日16:00

科技板块Q1基金持仓分析与展望:整体提升,结构分化

时间:2020年4月29日19:30

海普瑞的年报及一季报业绩解读

时间:2020年4月29日20:30

潍柴动力2020Q1业绩交流会

时间:2020年4月29日20:30

中信证券“数字新基建”科技论坛线上策略会

时间:2020年4月29日-30日

>>>评级调整<<<

晨会0429|创业板注册制起航

注:“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告(标示的日期为相关证券研究报告发布的时间),仅供汇总参考之用

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