【卓创精选】原油创近20年新低 煤炭受挫继续下行

【导语】受原油减产无望以及全球疫情减弱需求影响,近期原油价格持续下挫成了市场关注的热点,而煤炭和原油同属于化石能源,再加上是互相替代能源,彼此之间具有很强的关联性,在原油深不见底的背景下,煤炭市场整体受挫,价格重心也开始下移。

原油减产协议谈崩+ 需求下降 价格尚未触底

3月6日欧佩克与俄罗斯谈崩,无法达成进一步减产150万桶/日的协议。3月7日沙特马上发动“全面油价战争”:大幅调低其不同级别的主要原油定价,削减的幅度至少是20年来最大,意味着它要全面增产抢占市场,将尽量多的原油推向市场。

沙特和俄罗斯之间的联盟本来是唯一可以阻止油市跌入深渊的力量,现在联盟的崩溃有可能使该行业陷入自由落体式的下跌。沙特此举无异于宣战,在疫情爆发破坏需求之际打开产量阀门,无异于将油市送入深渊。

各产油国减产无望,开始纷纷增产降价抢占市场。3月9日,俄罗斯石油公司表示预计4月起增加石油产量。俄罗斯财政部也称,俄罗斯能够承受石油价格在6-10年内维持在25-30美元/桶的水平,国家财富基金超过1500亿美元,可以在长期低油价的情况下动用。3月18日沙特能源部表示,已指示国家石油公司沙特阿美在未来几个月继续以创纪录的1230万桶/日的速度供应原油。

【卓创精选】原油创近20年新低 煤炭受挫继续下行

随着俄罗斯和沙特的石油供应僵局持续及全球需求的下滑,各国陆续因疫情实施“封城”,油价跌至2002年来的最低水平。目前来看,各产油国毫无减产意向再加上原油需求持续低迷,供大于求的局面下,原油价格仍将维持低位状态,其中WTI降至2002年以来新低,布伦特原油创2003年以来新低。截至3月19日收盘, WTI报25.22;布伦特报28.47美元/桶;SC2006报228.7元/桶。后期来看,原油市场仍无实质性利好,即使有反弹,也是暂时性的,油价难言触底,煤炭市场亦受拖累,从2月底开始至今,煤炭价格开始承压下行,暂无止跌迹象。

动力煤与原油价格具有正相关性

煤炭和原油同属于化石原料,是我国能源消费的主体,其中煤炭在我国一次能源消费中的占比在58%左右,石油在我国一次能源消费中的占比为18%左右。另外煤炭和石油又互为替代品,两者有一定正相关关系,油价大幅下行,那么煤炭价格也会跟随,近期原油史诗般的下行已经传导至煤炭市场。通过图2可以看出动力煤和原油价格走势相关性和同步性较强。

【卓创精选】原油创近20年新低 煤炭受挫继续下行

煤炭与原油价格波动具有较强的一致性,业内机构测算,经相关性分析和回归分析后发现煤炭价格与原油价格具有正相关性,当原油价格每上涨1%,煤炭价格将上涨0.3%(理论情况下)。

全球经济的景气度也将直接绝对煤炭和原油的需求体量,目前受疫情影响,全球经济进入衰退期,煤炭和原油需求同步下降,而供应端原油无减产迹象,国内煤炭生产也恢复到正常水平,在供需均显宽松的情况下,后期原油和煤炭均有继续下行空间。虽然目前原油价格优势显现,但是多数用煤企业基于生产工艺及装置考虑,不会转向使用原油,而更多的是通过打压煤价来降低生产成本。

春节至今,动力煤市场先涨后跌

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春节过后,煤矿普遍延迟开工,短期受供应偏紧以及下游节后集中补库影响,整个2月份,产地和坑口动力煤价格均出现了一波明显涨势。坑口方面,以陕西榆林地区6000大卡动力煤为例,2月份价格累计涨60元/吨,涨幅达到14.45%,涨后陕西榆林地区6000大卡动力煤出矿含税475元/吨。港口方面,以秦皇岛港5500大卡动力煤为例,2月份价格累计涨7元/吨,涨后平仓含税570元/吨。

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进入3月份,煤炭产能开工率有了较大幅度提升,随着各地煤矿生产陆续恢复,前期煤炭供应紧张的局面得到有效缓解,再加上下游复工企业开工负荷不高,下游需求回落,目前沿海六大电厂煤炭总库存维持高位,进入3月份日耗虽有回升,但继续增幅空间有限。动力煤价格开始触顶回落,截至3月18日,陕西榆林地区6000大卡动力煤价格累计降65元/吨至410元/吨;秦皇岛港5500大卡动力煤价格累计降15元/吨至555元/吨,目前来看,进入3月份后,产地及港口煤价的下跌幅度已经远远超过2月份煤价的涨幅。

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动力煤价格重心仍将下移

后期来看,煤炭供需格局将持续宽松,再加上国际原油尚未触底,这使得煤炭市场将继续承压运行,后期煤炭价格重心将继续下行,港口5500大卡动力煤价格跌破535元/吨或是大概率事件。

第一,进入3月份后,产地煤矿复工复产率不断提高,并达到去年同期水平,另外1-2月进口煤数量也保持了高位增长态势,煤炭供应将持续偏宽松。

第二,沿海六大电厂库存仍处于高位,下游工业企业尚未完成恢复正常生产,另外北方供暖接近尾声,传统用煤淡季来临。

第三,国际原油价格深不见底,后期有跌破20美元/桶的可能。海外疫情尚未得到有效控制,原油需求仍受挫,短期各产油国均无减产迹象,油价仍将低位运行,相比煤炭其价格优势将更加凸显。

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