晨会聚焦200115重点关注餐饮、保险、商贸零售、车联网、安踏体育

来源:国信研究

晨会提要

【行业与公司】

餐饮行业系列专题:从九毛九上市看中式快时尚餐饮爆发

保险行业2020年1月投资策略:低估值寿险凸显,推荐新华和太保

商贸零售行业1月投资策略-直播带货点燃电商,专业连锁值得关注

车联网行业专题报告:车联网成5G应用先锋,车、路、网、停车场迎产业升级

安踏体育(02020.HK)重大事件快评:Q4延续强劲增长,溢价发行零票息可转债

行业与公司

餐饮行业系列专题:从九毛九上市看中式快时尚餐饮爆发

维持板块“超配”。建议聚焦赛道优质、品牌及系统化平台优势凸显、展店和业绩确定性相对较高的国内餐饮龙头。其中海底捞模式激励独树一帜,品牌及平台优势突出,估值不低,未来建议跟踪其快速展店后的同店表现;九毛九即将港股上市,估值预计不低,短看太二跨区域扩张有望支撑其收入业绩较快成长,中线核心看跨赛道孵化新品牌能力;呷哺呷哺短期经营相对平稳,中线建议关注其新模型持续优化。长线来看,依托供应链平台和管理优势,餐饮龙头既有品牌的持续优化扩张和跨赛道孵化新品牌能力成为支撑其长线看点的核心。

证券分析师:曾光 S0980511040003;

钟潇 S0980513100003;

联系人:姜甜、张鲁;

保险行业2020年1月投资策略:低估值寿险凸显,推荐新华和太保

我们坚持年度策略的观点:寿险估值或见底。寿险的低估值体现的是再投资的风险,而随着长期债券供应的持续提升,各龙头寿险企业将持续改善其资产负债的久期匹配,以降低再投资风险,所以如若宏观经济不出现大的波动,龙头寿险企业的估值将大概率见底。在此背景之下,我们推荐目前性价比凸出的新华保险和中国太保,以及规模优势凸出且估值不高的中国人寿和中国平安。

证券分析师:王剑 S0980518070002;

联系人:王鼎;

商贸零售行业1月投资策略-直播带货点燃电商,专业连锁值得关注

我们维持年度策略观点不变,建议关注持续录得高速增长并受益于直播带货机遇的电商板块;受益于食品CPI高位、确定性较强的超市板块;强调体验性、渠道价格高的的专业连锁板块。电商板块推荐多层次商业生态布局、下沉策略加速的阿里巴巴;超市板块鉴于全渠道新零售仍处探索期,我们建议关注创新投入较小、 经营策略相对稳健的家家悦;专业连锁板块建议关注周大生、老凤祥、爱婴室。

证券分析师:王念春 S0980510120027;

刘馨竹 S0980519060002;

车联网行业专题报告:车联网成5G应用先锋,车、路、网、停车场迎产业升级

在5G基础设施建设、汽车电子普及、电动汽车快速发展的三大基础之上,车联网市场爆发成为确定性机遇,政策驱动下全产业链有望充分受益。计算机行业车联网子版块主要包括软件厂商&图商、GIS国产化厂商、ETC设备厂商、智能车载终端厂商、智能车载监控厂商5个部分。我们持续推荐交通综治龙头千方科技(002373)、ETC及V2X领先设备厂商金溢科技(002869)、智慧停车龙头捷顺科技(002609),建议关注车载监控行业标的以及中科创达(300496)、四维图新(002405)。

证券分析师:熊莉 S0980519030002;

于威业 S0980519050001;

安踏体育(02020.HK)重大事件快评:Q4延续强劲增长,溢价发行零票息可转债

投资建议:公司作为国产体育用品龙头,盈利能力强,品牌矩阵丰富,长期空间广阔。鉴于财务费用变动暂未能确定,我们维持盈利预测,预计公司19-21年净利润增速分别为31.4%/28.0%/21.1%,EPS分别为2.00/2.55/3.09元,PE分别为33.9x/26.5x/21.9x。考虑公司增长持续强劲,未来经营确定性增强,我们上调公司合理估值至91-93港元,对应2021年26.5-27.0x PE,维持“买入”评级。

证券分析师:王学恒 S0980514030002;

联系人:丁诗洁;

研报精选:近期公司深度报告

骆驼股份(601311)深度:聚焦起动电池,细分龙头再起航

逻辑:起动电池“隐形冠军”,三大布局再聚焦

行业:全球市场超过1500亿元,需求稳健增长

布局1:聚焦主业,加速海外布局,融入全球产业

布局2:发挥渠道优势,发力后市场业务

布局3:发力再生铅,打造产业链闭环

证券分析师:梁超 S0980515080001;

陶定坤 S0980519110002;

广电计量(002967)深度:成长最快的第三方综合性检测公司,业绩拐点将至

公司质地突出,成长确定性高,近两年加大资本开支导致利润率收缩,未来3年将进入收获期,收入保持快速增长,利润率触底回升。我们预计2019-21年归母净利润1.46/2.27/3.51亿元,对应PE 69/44/29倍。维持“买入”评级。

证券分析师:贺泽安 S0980517080003;

吴双 S0980519120001;

澜起科技(688008)深度:东海明珠还,科创波澜起

澜起科技:国产内存缓冲芯片龙头;内存缓冲芯片:后摩尔时代内存模组上的明珠;募投瞄准新一代DDR5内存,打造自主可控服务器平台;澜起科技是国内稀缺的内存缓冲芯片及服务器CPU平台方案提供商,未来将持续受益于不断成长的国内市场空间。预计公司19-21年净利润分别为9.29/11.18/13.16亿元,EPS 0.82/0.99/1.17元,对应市盈率87.1/72.4/61.4X。我们认为公司合理估值为75-100元,给予“买入”评级。

证券分析师:欧阳仕华 S0980517080002;

许亮 S0980518120001;

卓胜微(300782)深度:卓越之芯,引人入胜

5G射频信号处理要求提高带动新增需求,国产化率提升市场份额;业务模式较好,核心技术构建壁垒;公司是典型的细分领域龙头,随着公司募投项目逐步展开,目标打造射频前端大平台。预计19~21年公司净利润分别为4.65/7.66/10.16亿元,同比增速分别为141.4%/45.9%/31.2%,对应PE 92.9/56.4/42.5倍,给予“增持”评级。

证券分析师:欧阳仕华 S0980517080002;

唐泓翼 S0980516080001;

捷佳伟创(300724)深度:捷足先登创佳绩,行业平价进行时

公司是国内太阳能电池设备供应商龙头,当前行业处于新技术导入爆发期。公司正处于在手订单转收入大幅增长期,基于公司新品研发加速,我们认为公司合理估值区间在38.67-52.06元/股,较19年三季报点评略有提高(37.4-41.6元/股),维持“买入”的投资评级。

证券分析师:方重寅 S0980518030002;

联系人:李恒源;

金发科技(600143)深度:主业回暖拓展上游,化工新材料进入快速增长期

我们预计公司19-21年收入分别为293/360/413亿元,归母公司净利润12.34/15.13/17.55亿元,年增速分别为97.7%/22.7%/16.0%。每股收益19-21年分别为0.45/0.56/0.65元,对应PE为13.5/11.0/9.5倍。考虑到公司未来3年的业绩增长幅度,我们给予公司2019年20倍PE估值,对应未来3-6个月目标股价9.6元,维持“买入”评级。

证券分析师:龚诚 S0980519040001;

商艾华 S0980519090001;

李宁(2331.HK)深度:悟道国潮,再攀巅峰

作为优质赛道上的本土龙头,有望持续受益行业景气度持续向好以及竞争格局不断优化,并且通过产品端的功能性及时尚性提升以及零售终端及供应后端的持续提效,提供长期成长动能。伴随全面变革升级成效不断显现,公司整体经营效率大幅改善,且相对同业仍有进一步提升空间。我们预计公司19-21年EPS0.64/0.79/1.05元(人民币),对应PE分别为39/31/24倍。综合考虑,给予公司一年期合理区间32.8-34.5港元,首次覆盖给予“买入”评级。

证券分析师:张峻豪 S0980517070001;

曾光 S0980511040003;

联系人:彭若恒;

金山办公(688111)深度:办公服务龙头起航,剑指2B服务国际化厂商

综合绝对估值和相对法估值(A股、美股),我们认为公司合理估值在120.09-164.80元,相对于公司发行价有175%~259%的溢价空间。预计公司2019-2021年归母净利润3.67/6.92/10.03亿元,利润年增速分别为18/89/45%,摊薄EPS=0.80/1.50/2.18元,首次给予“买入”评级。

证券分析师:熊莉 S0980519030002;

于威业 S0980519050001;

滔搏(06110.HK)深度:体育零售龙头,与巨人共成长

公司长期成长性与现金流好,赛道景气且零售运营的核心竞争力强,预计公司20-22财年EPS分别为0.44/0.53/0.61元,净利润同增23.8%/19.9%/16.3%,扣非后同增25.3% /16.5%/16.3%,结合相对估值与FCFF,公司合理估值在11.4-12.0港元之间(FY 2021 PE19.5x-20.5x),首次覆盖给予“买入”评级。

证券分析师:王学恒 S0980514030002;

联系人:丁诗洁;

金地集团(600383)深度:聚焦一二线,深耕都市圈

公司受益于一、二线及核心都市圈楼市回暖,销售实现较高增长;不断强化非周期投资,拿地权益占比明显提升;财务稳健,业绩锁定性较好,预计19-21年EPS为2.15/2.52/2.91元,年复合增长率18%,对应PE 5.9/5.0/4.3x,维持“买入”评级。

证券分析师:区瑞明 S0980510120051;

联系人:陈曦;

研报精选:近期行业深度报告

半导体材料专题报告:市场空间巨大,国产替代大有所为

目前全球半导体制造业正处于向大陆地区转移的历史大变革当中,国内半导体材料产业面临巨大的历史机遇。目前我国半导体材料的国产化率仅约20%,未来国内半导体材料市场需求随晶圆制造产能的持续扩张仍有较大的规模增长。参考锂电池四大材料顺利完成国产化,我们看好在巨大的半导体市场需求刺激下,国内半导体材料顺利完成进口替代将成必然趋势。

我们建议重点关注三安光电、鼎龙股份、安集科技、菲利华、巨化股份、江化微、雅克科技、华特气体、南大光电、昊华科技、强力新材、阿石创、飞凯材料、联瑞新材、深南电路。

证券分析师:龚诚 S0980519040001;

商艾华 S0980519090001;

唐泓翼 S0980516080001;

欧阳仕华 S0980517080002;

非金属建材行业投资专题:这也是核心资产

展望2020年,水泥行业需求端有支撑,供给冲击有限,供求轧差有望继续保持需求微幅正缺口的状态,叠加错峰生产常态化以及环保、停产等供给边际调节,预计全年行业价格运行将继续保持高位区间震荡运行,“稳”依旧是行业运行的主基调。若偏“稳”的行业运行趋势延续,预计相关龙头企业高股息的状态有望保持,叠加利率长周期下行以及资本市场逐步开放引入海外“较便宜”资金的宏观背景,高分红企业的配置价值凸显。此外,我们认为水泥板块龙头企业估值仍处低位,龙头溢价尚未完全发掘,未来有较大提升空间。基于上述分析,我们推荐海螺水泥、华新水泥、万年青、塔牌集团、祁连山、冀东水泥。

证券分析师:黄道立 S0980511070003;

陈颖 S0980518090002;

联系人:冯梦琪;

苹果产业链专题-2020年投资主线之一:苹果产业链的新一轮机遇

看好2020年苹果产业链的机遇,重点关注新机的创新及出货量预期提升带来的产业链增长机遇,重点关注可穿戴设备的进一步快速增长带来的量价齐升机遇。

标的方面建议重点关注:信维通信、工业富联、立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、鹏鼎控股、京东方A、欧菲光、长信科技、长盈精密、东山精密等。

证券分析师:欧阳仕华 S0980517080002;

高峰 S0980518070004;

半导体研究专题二:从国家战略角度看半导体制造——做大做强

从全球范围看,半导体是成熟行业,不是新兴产业。从中国大陆市场看,半导体产业国产化率较低,落后于全球半导体产业发展步伐,是战略性产业。战略性产业就要从国家战略的高度去看国内半导体产业的发展,特别是重资产的半导体制造环节。中芯国际和华虹半导体是国内最大的两家半导体代工厂,在国家意志的顶层引导下,做大做强是目标,两家公司必定会发展到国际准一线半导体代工水平。

华虹半导体:公司专注特色工艺,收入增速强于全球市场,维持“买入”评级

中芯国际:半导体代工龙头,看好先进制程,维持“买入”评级

证券分析师:何立中 S0980516110003;

光器件行业专题:5G带来海量光器件需求,行业维持高景气

光模块价值量在光器件中占比最大,承载网前传中对光模块需求旺盛,建议重点关注“四大”标的:华工科技、光迅科技、中际旭创、新易盛等;此外,5G新架构需要引入无源WDM、有源WDM 、WDM PON等光器件,同样需求巨大,建议重点关注“四小”标的:博创科技、太辰光、天孚通信、剑桥科技等。

证券分析师:程成 S0980513040001;

汪洋 S0980517090001;

大宗商品行情

黄金346.0,涨0.0%;铜48630.0,跌0.12%;铝14400.0,涨0.35%;铅14910.0,涨1.15%;锌18410.0,涨1.07%;白银4455.0,涨1.95%;镍108190.0,涨0.83%;锡141000.0,涨0.42%。

豆油6928.0,涨2.39%;豆粕2609.0,跌0.5%;豆一3399.0,涨0.03%;玉米1811.0,涨0.0%;棕榈油6408.0,涨1.01%;鸡蛋3092.0,涨0.06%;玉米淀粉2169.0,涨0.93%。

棉花13730.0,跌0.07%;强麦2398.0,涨0.0%;菜籽油7745.0,涨0.3%;白糖5674.0,涨0.44%;普麦2320.0,涨0.0%;菜籽粕2165.0,跌1.5%。

伦敦布油68.11,跌1.16%。

欧元/美元1.11,跌0.46%;美元/人民币6.95,跌0.42%;美元/港元7.78,涨0.11%。

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